生保会社の2025年度上期決算分析の2回目です。
今回は収益性指標である基礎利益の状況を確認してみます。
大手生保（4社）の基礎利益の状況（億円）
（出所）各社の公表資料より作成
上の図表は大手生保（4社）の基礎利益の状況を表したものです。
ご覧のように第一・明治安田・住友の2025上期の基礎利益が、2024上期よりも減少しています。
明治安田生命は基礎利益が減少した理由について、決算説明資料で以下のように補足しています。
①標準責任準備金の積立負担 により基礎利益が前年上期よりも減少した。
②この影響を除いてみると基礎利益は2,717億円となり前年度よりも増加する。
③増加要因は利息および配当金収入の増加である。
標準責任準備金の積立負担は、標準利率よりも高い予定利率の商品を販売している場合に発生します。
日本生命と住友生命もそのような商品を販売していますので、明治安田生命と同様に標準責任準備金の積立負担が基礎利益に影響しているものと思われます。
両社とも影響額は公表していませんが、保険関係益が前年上期よりも減少したのは、標準責任準備金の積立負担が影響しているものと推測されます。
第一生命も保険関係損益が前年上期よりも減少しています。
しかし、他社と異なり標準責任準備金の積立負担の影響は小さいものと思われます。
実際、決算説明資料では保険関係益の減少理由について「個人保険の保有契約減少に伴う危険差益・付加保険料の減少（△120 億円）や事業費の増加等が主要因である」と補足説明をしています。
中堅生保（5社）の基礎利益の状況（億円）
上の図表は中堅生保（5社）の基礎利益の状況を表したものです。
まず、太陽・大樹・大同で基礎利益が2024年度上期よりも増加しています。
利息配当金等収入の増加および為替ヘッジコストの減少等が主たる要因と推測されます。
富国生命は大手生保と同様に標準責任準備金負担があり、保険関係益がマイナスになっています。
しかし、それを除くと基礎利益は増加しているものと推測されます。
朝日生命は2025年上半期の基礎利益が保険関係益を上回りました。
すなわち「逆ザヤが解消され利差関係損益がプラスになった」ことになります。
説明資料によると「良好な運用環境の継続等を通じた利配収入の増加、高予定利率契約の減少による平均予定利率の低下」が順ざやとなった要因とのことです。